【市场】冷轧板卷2018年市场回顾及2019年展望

  2018年在供给侧改革、环保政策、需求等因素主导的行情变化下，冷轧板卷现货价格表现出长期高位盘整运行之后又快速下跌的行情；此外，2018年冷轧板卷市场产量居高不下，厂库前移表现明显，价差失衡，利润分配不均等一系列问题亦突出。

  2018年前三季度，冷轧现货价格整体表现为高位窄幅波动的行情，高低价差不足500元/吨；进入4季度，现货价格快速下跌，尤其11月份跌幅达到700元/吨。截至12月21日，全国冷轧均价日均价格为4724元/吨，同比去年全年增加244元/吨。

  2018年冷轧轧机新增产能虽然不突出，但是受产线复产以及轧机升级改造等其他因素叠加的影响，4月份之后，轧机企业的生产不断攀升产量，连续15周同比增加，且在6月初达到近3年产量的新高位置。截至mysteel最新一期的钢厂调研，冷轧全年平均产能利用率为81.02%（其中一季度82.08%、二季度82.39%、三季度79.85% 、四季度79.73%），同比去年全年上涨0.34%。

  2018年厂库在年后呈现一路下降的状况，根本原因在于：热冷价差失衡的情况下，民营钢厂利润不佳，不敢增加库位所致。直到9月下旬，样本钢厂厂库为32.54万吨，为全年最低水平；与今年年后最高点54.71万吨，减少22.17万吨，降幅达到40.52%，且同比去年下降28%。10月初开始，由于钢厂接单压力的增加，厂库逐步呈现震荡上行的趋势，

  2018年热冷价差、镀冷价差均表现不合理的区间。具体表现为：热冷价差上半年最低只有320元/吨，但下半年随着冷轧价格坚挺，热轧加大跌幅的因素，热冷价差逐步回归。镀冷价差上半年整体正常，但是在中美贸易摩擦以及下半年家电需求快速下滑等因素下，镀锌的下游需求明显转弱，导致镀锌价格一蹶不振且在弱势的行情中加大了跌幅，缩减了冷镀价差。

  2018全年，上海、广东、天津作为板材的三大主流区域，合理的区域价差又被打破，主要表现为天津价格偏高、广东价格偏低的局面。天津价格偏高主要是因为鞍钢天铁生产的不稳定导致供应减少；广东价格偏低主要在于：鞍钢莆田、防城港、湛江的资源增加了“本土”供应，而中美贸易摩擦影响了华南地区做出口部分的下游需求。

  2018年利润失衡主要表现在两个方面：一是由于冷热价差的持续缩小，高的原料采购成本和低的成品售价，让短流程钢厂处于倒挂的状态；二是钢厂前三季度结算力度一般，导致贸易商盈利不佳，甚至全年整体表现出亏损的局面。

  截至2018年底，轧机产能将达到14058万吨、共计267条产线年及后期，可预期的新增6条产线万吨。虽然冷轧轧机扩能不大，但是笔者认为部分普冷低端产品的替代品-esp的扩能我们亦不能忽视，截至18年底，esp产能已超过800万吨，19年及后期计划投产的产能仍有800万吨+，预计2019年esp的产量将超过700万吨。

  1-11月，汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆，同比去年下降2.6%和1.7%；相关行业机构预测，2018年汽车销量负增长基本已成定局，预计全年总销量2820万辆，下降2%。另外，11月份的中国汽车经销商库存预警指数75.1%，创造了预警指数自2013年发布以来的历史新高。在没有政策刺激、再加上库存如此高位的的情况下，预测2019年全年汽车消费增速为零增长，与2018年基本保持不变。家电方面：由于商品房销售面积的指标检测并不理想，对于家电的销售有着直接的影响，再加上今年下半年以来家电行业的低迷，预测2019年全年主要白色家电用钢降幅2.9%。因此，对于冷轧的主要直接下游汽车、家电，笔者认为2019年在没有政策的刺激下，很难有大的贡献。

  除了冷轧的直接下游需求，镀锌基板的需求我们亦不可忽视，笔者认为2019年基板供应的需求会出现小幅的增加，主要原因主要在于：首先，镀锌明年有接近200万吨的产能增幅，供应会增加；其次，根据Mysteel跟踪的数据来看，虽然品种价差的分化，导致短流程企业盈利困难，但是并非已经达到完全亏损的边际线，因此短流程企业暂不会出现因为利润问题大规模的减产；最后，2018年热冷出口同比均出现回落，但唯独镀层板却仍有增长，截至2018年1-10月的数据，镀层板累计出口量为1118万吨，同比去年上涨7.6%，另外再加上出口退税增3%的举措（13%调整至16%），对于明年镀锌的出口亦是利好。

  综合来说，2019年冷轧板卷供需面并不乐观：钢厂产量不减，下游需求无明显政策刺激，供需基本面将处于不平衡的状态，因此预计2019年冷轧板卷承压前行。对于现货价格的表现，作者觉得很难突破今年5000元/吨附近的高点，明年维持在4500-4800元/吨；另外，受政策的牵制因素，冷轧现货价格也很难会再现2015年的低点，预计低点位置在3600-3800元/吨；而中间价格则维持在4000-4300元/吨。

  对于一季度的预判，作者觉得目前是供应端为主引导的价格走势，因此对于板材来说，钢厂大幅度的减产才是关键；但是前期快速的下跌，商家亏损严重，心态低迷，如果一旦因为利好消息触发，或许会促进短暂的企稳或小反弹，但这并不是行情反转的信号，只是减少亏损或稍有盈利出货的好时机。