Mysteel：冷轧品种2020年市场回顾及21年展望

  1、2020年冷轧呈类“V”型走势全年表现亮眼2020年冷轧现货价格整体表现出震荡上行的态势，截至12月下旬，全国冷轧日均价格为4457元/吨，同比去年日均上涨113元/吨，涨幅为2.6%；尤其是下半年受需求迅速恢复和制成品出口偏好支撑，整体价格快速上涨，全年均价高低价差达2266元/吨。

  从供应来看，全年分为两个阶段，第一阶段是，2020年上半年，由于下游需求表现差强人意，钢厂生产出现亏损，钢厂主动减产意愿明显；第二阶段2020年下半年，冷轧重点下游产销恢复加快，钢厂利润逐步回升，主动供应意愿偏强，整体供应创下近三年新高。

  2020年受板材品种需求表现不同的影响，品种之间的价差表现失衡且长时间难以修复。具体来看，2020上半年，持续偏弱的汽车产销导致供需失衡，而热卷进口资源的持续不断的增加，冷热价差逐步缩小至400元/吨附近，而镀冷价差基本保持较为稳定。2020下半年，在低库存+高需求条件下的成本支撑，冷轧价格坚挺的动力更强，冷热价差逐步恢复到扩大至900/吨附近，部分市场达到1100元/吨；而镀锌因为延续正常的生产，供需平衡差于冷轧，镀冷价差开始收缩。

  2020年冷轧现货价格运行是近三年最好的一年，因此今年的需求表现有两个特点：一是钢厂直供比例的上升，从而给市场可流通的资源下降；二是市场贸易商环节恐高情绪浓厚，造成了订货资源偏低，库存处于低位，贸易环节能够成交的资源比较下降。根据Mysteel统计的成交量数据，2020全年日均成交为15596吨，同比去年日均减少1218吨，降幅为7.24%。根据Mysteel的测算，汽车用钢中冷轧薄板约占50%的水平，因此汽车的产销数据对于冷轧的行情运行很重要，加之汽车用钢多为钢厂直供，进一步体现出汽车行业对于冷轧价格的支撑。根据中汽协发布的最新数据看，2020年1-11月，汽车产销2237.2万辆和2247万辆，同比下降3.0%和2.9%，降幅与1-10月相比，分别收窄1.6个百分点和1.8个百分点，尤其是11月份，汽车产销延续了增长势头，产销量均创年内新高，分别达到284.7万辆和277万辆，环比增长11.5%和7.6%，同比增长9.6%和12.6%。

  从数据去年，2020全年去库总结为三个特点：（1）一季度由于春节叠加疫情因素，从而造成需求真空期，库存快速累积且总库存达220万吨水平，创下近4年新高；（2）二季度开始，在真实需求和投机需求双重刺激下，库存呈快速去化；（3）三、四季度刚需平稳，继续维持温和去库水平。

  海关多个方面数据显示：2020年1-10月，冷轧出口总量为291万吨，同比去年减少82万吨，降幅为21.9%；2020年1-10月，冷轧进口总量为251万吨，同比去年增加67万吨，增幅为36.4%。从最新的数据看，2020年直接出口不如2019年，但间接出口表现较好，11月份汽车出口12.2万辆，同比增长46.7%；空调，从4月份开始，中国空调出口从始至终保持了双位数的同比增长，而在出口淡季的10月份，当月出口30%的同比增速再次创出历史新高。

  截至2020年底，全国冷轧轧机有效产能14020万吨，产线条；按照区域划分，华东华北地区占比达61%；按照企业性质划分，国企占比达61%。2021年产能平稳，暂无产能新增计划。另2022年计划新增2条设备共计450万吨产能，时间待定。

  受实际下游需求偏好的影响，以及钢厂有利润的产销理念，预计2021全年产能利用率保持高位；2021年在利润的追求，预计全年平能产能利用率维持在79.5%左右；根据制造业从量到质发展的重要目标，下游用钢逐步由普材转向品种钢，因此在未来几年中，冷轧品种钢占比会慢慢的高。

  一方面，据中国物流与采购联合会发布，2020年11月份全球制造业PMI为53.9%，较上月回落0.6个百分点，连续5个月保持在50%以上。欧洲、美洲和非洲制造业PMI较上月有不同程度回落，亚洲制造业PMI较上月有小幅上升。为了继续防止经济的快速下滑，世界各国均在计划加大财政刺激力度，来对冲新冠肺炎疫情对经济的影响。刺激政策发力的领域包括失业救助、小企业援助、重点产业扶持和金融安全等方面。加强多边合作慢慢的变成了当前世界各国抵御疫情冲击的重要共识，国家间的经贸合作逐步深化。RCEP的成立，意味着多边贸易合作进一步推进，对于区域经济乃至全球经济稳定都具有标志性意义。

  另一方面，汽车制造业存货大的降幅周期已达到39个月，预计2021年延续2020年补库的需求；从汽车经销商库存预警指数看，已经连续34个月位于荣衰线之上，但处于相对低位，预计未来仓库存储上的压力不大；从汽车批发量看，汽车销量数据7月-10月表现出色，批发数据分别同比增长9%、6%、8%、9%；交强险数据分别同比增长14%、15%、14%、13%。数据上不断的超预期叠加对于明年强复苏的预期，预计高景气度有望延续21年年中，增速高点将在一季度出现。从总量上看，本轮库存周期启动于2016年下半年，如果按照平均持续39个月(约3年)的历史规律，应该是在2019年Q4筑底，2020年补库，2021年继续补库。

  总体来看，供需紧平衡，价格前高后低，价格高点受补库及制造业政策释放支撑。

  2021产能利用率增幅约2%-2.5%左右；主要下游需求稳中偏强，基板需求增加，国内供需紧平衡，预计全年均价上着的幅度在150-200元/吨。

  从10月份进口资源环比增加趋势看，另外钢厂产能利用率下半年保持高位，预计2021上半年供应增加；另外冷轧重点下游汽车需求方面受十四五规划、汽车下乡，国内制造业发展节奏加快等政策面支撑，同时十四五规划中提出保持制造业比重基本稳定，意味着制造业增加值增速要与GDP增速基本同步。综上所述，2021上半年延续2020年四季度高需求，2021年冷轧现货价格将呈现前高后低的局面。